国盛证券：初灵信息边缘计算业务未来可期

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公司发布 2021 年前三季度报告，实现营收 3.15 亿元，同比上升 28.08%，归母净利润 3849 万元，同比上升 133.42%。Q3 单季度实现营业 收入 1.21 亿元，同比上升 17.46%，归母净利润 1883 万元，同比上升 139.91%。 

一、持续构建边缘计算核心能力，开拓市场。

公司在 5G、AI 技术高速发展的背景下，持续构建以固移智能连接（5G+Fixed）+数据处理（DPI）+AI 为代 表的三大边缘计算核心能力。公司多年深耕企业（行业）智能连接网络、垂直行业边缘应用型 DPI（安全、物联网类）、视频及其他行业（企业）的智 能应用等技术，初步构成“云边端”协同的边缘计算生态。

在市场端，公司除聚焦传统运营商市场外，积极拓展政企行业和大中企业市场，中标多个项目。报告期内，公司与中国联通就边缘计算展开合作，开展了 CUNOS 在 5G 环境下的承载能力测试。 

二、5G+物联网时代下，网络可视化市场空间极大。

在 5G 和物联网高速发展背景下，边缘计算市场规模增长迅速。根据前瞻产业研究院数据，2025 年中国边缘云市场规模将达到 550 亿元，同时，物联网设备渗透率不断提高，也进一步拓展了网络边界，支撑社会数字化转型。我们认为未来三到五年，边缘计算产业将迎来黄金发展期。 

在“宽带中国”战略及移动互联网快速发展带动下，网络可视化市场规模增长迅速。2020 年末，我国网民规模达到 9.89 亿，互联网普及率达 70.4%，根据《2020 年中国网络可视化市场分 析报告》，网络可视化行业规模预计增长至接近 300 亿元。同时，新技术的快速发展带动网络可视化产业的边际不断拓宽，物联网的扩张也有力支撑社会数字化转型。

三、商誉减值风险消退，助力利润充分释放。

公司去年利润水平较低，主要原因是此前收购企业的商誉减值较多，公司 2020 年共计提资产减值损失超 3 亿 元，其中视达科 2.5 亿、博瑞得 0.6 亿、博科思 500 万元。随着该部分商业减值在去年进行了计提，同时伴随相关中标陆续恢复，后续资产减值风险较 小，公司今年公司业绩有望充分释放。

四、股权激励完成，后续增长动能强大。

公司于 8 月份正式完成并实施了股权激励计划，向符合授予条件的 55 名激励对象授予 760.00 万股限制性股票，授予价格为 12.00 元/股。以公司 2019 年度净利润 4,710.62 万元为基数， 2021-2023 年度净利润增长率触发值与目标值区间分别为 50%-70%、 110-150%、210%-250%。对应 2021 年净利润 0.7-0.8 亿元，2022 年净利 润 1.0-1.2 亿元。我们认为，股权激励一方面明确了公司的增长目标，同时也为公司核心团队增添了新的动力，有望护航公司利润高速增长。

初灵信息积极提高大数据底层技术和应用技术的能力，进一步夯实大数据应用基础，在大数据接入、大数据挖掘和分析、大数据应用和服务、积累数据源四大板块全力出击，力争在未来5年内，成为国内一流的大数据应用公司，以满足移动、联通、电信、广电、银行、政府及电力等主要行业和部门的产品需求。

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