CTO梁军出走，寒武纪​市值一日蒸发近60亿

3月14日，“AI芯片第一股”寒武纪(688256，SH)公告称，核心技术人员梁军因与公司存在分歧而办理了离职手续，梁军将不再担任公司任何职务。公司强调，梁军离职会对公司的研发管理工作产生一定影响。

一、对研发管理工作产生一定影响

3月15日，寒武纪股价大跌，截至收盘，报66.02元，跌幅18.38%，市值一日蒸发近60亿，最新市值264.6亿元。龙虎榜数据显示，卖出寒武纪金额最大的前五名中，有1家机构专用席位。经统计，今日寒武纪的机构席位净卖出金额为2257.96万元。相比刚上市时市值超千亿的高光时刻，寒武纪的股价现已跌去大半。从业绩表现来看，亏损问题还在持续。

15日晚间，上交所就寒武纪核心技术人员离职事项发出监管工作函，涉及对象为上市公司、中介机构及其相关人员。

梁军先生于 2017 年加入寒武纪，任副总经理兼首席技术官，负责AI芯片的总体技术和产品研发、研发团队管理，对产品创新和研发体系搭建发挥了积极作用。未直接持有公司股份，其直接及间接持有公司股东北京艾溪科技中心（有限合伙）的出资额共计 5.26415 万元，占北京艾溪科技中心（有限合伙）出资额的 37.60%，将按照实缴成本加算年利率 5.00%利息的回购价格进行转让。另外，寒武纪 2020 年限制性股票激励计划共授予梁军 10 万股限制性股票，其离职后已获授尚未归属的限制性股票 8 万股将作废失效，按照3月15日收盘价计算，该部分作废的股票对应价值约为528.16万元。

公司财报显示，2020年，梁军从寒武纪获得的税前报酬总额为399.7万元，位居该公司16名高管之首。董事长兼总经理的陈天石2020年税前报酬则为103.06万元，同为核心技术人员的刘少礼为130.73万元，刘道福则为115.18万元。

公开信息显示，梁军出生于1976年，中国科学技术大学通信与信息系统硕士学历。2000年至2003年，就职于华为技术有限公司北京研究所，任工程师。2003年至2017年，任职于华为海思，历任工程师、高级工程师、主任工程师、技术专家、高级技术专家，先后负责网络芯片架构设计、手机SoC芯片设计及团队管理。

截至公告披露日，梁军先生在任职期间曾参与研究并申请发明专利138项、PCT10项，均为非单一发明人，其中14项发明专利已授权，其余仍处于审查阶段。前述知识产权所有权均属于公司，不存在知识产权的纠纷，其离职不影响公司知识产权的完整性。

根据寒武纪与梁军签署的《劳动合同》中的竞业限制条款约定，梁军应在劳动合同解除后两年内履行竞业限制义务，不得在与公司及其关联公司经营相同或类似产品且与公司及其关联公司有竞争关系的竞争单位及竞争单位的关联公司中工作，也不得以任何方式直接或间接地为竞争单位工作或形成事实上的劳动关系。

梁军离任后，寒武纪暂未指定新CTO人选。

二、应收增长，亏损扩大，市场环境严峻

寒武纪成立于2016年3月，是一家专注于人工智能芯片产品的研发与技术创新的民营企业，产品广泛应用于消费电子、数据中心、云计算等诸多场景。

2020年7月20日，寒武纪正式登陆科创板，成为国内“AI芯片第一股”。值得关注的是，在上市第四个交易日(7月23日)，该公司股价一度上扬至297.77元。此后，寒武纪股价开启下跌模式。截至收盘，该股已经跌至66.02元/股，较历史高点跌超75%，区间市值蒸发超900亿元。

业绩方面，寒武纪披露的业绩快报显示，2021年营业总收入7.21亿元，同比增长57.12%，主要来自于云端产品线、边缘产品线及智能计算集群业务。报告期内，边缘产品线 MLU220 芯片及加速卡落地多家头部企业，在报告期实现近百万片量级的规模化销售，边缘产品线收入较上年同期实现突破性增长。依托公司前期项目的标杆效应和优良口碑，公司中标江苏昆山的智能计算中心基础设施建设项目，集群业务收入较上年同期实现大幅增长；

归属于母公司所有者的净利润为-8.47亿元，较上年同期亏损扩大94.98%。主要原因系研发费用、管理费用中股份支付、销售费用的增长所致。

为保证“云边端”芯片产品及基础系统软件平台的高质量迭代，公司持续加大研发投入，积极引进优秀人才、保持公司研发团队稳定。报告期内，公司发生的研发费用较上年同期增长；同时，因公司 2020 年底及 2021 年实施的股权激励计划，导致本报告期按归属期分摊的股份支付费用增长。此外，因公司积极发力智能芯片市场推广及生态建设，销售费用有一定增加。

基本每股收益为-2.12，较上年同期亏损扩大84.35%。

三、市场前景，各方反映不一

广发证券2022年2月研报指出，寒武纪2021年业绩符合预期，综合考虑公司行业地位、竞争优势、下游需求前景以及独立第三方平台的稀缺性等因素，参考可比公司估值，给予公司22年40倍PS，对应合理价值107.38元/股，维持“增持”评级。

国金证券2022年2月研报认为寒武纪的“亏损难改善，2021年费用高于预期”。“由于边缘运算产品线出货高于预期及智能集群业务增长，上修2021年营收预测21个点到7.1亿元，同比增加55%。但由于费用高于预期，预计归母净亏损到8.56亿(增加17%)，维持寒武纪‘增持’评级及88元目标价，并调整2022年/2023年归母净亏损预测从6.6亿元/6.2亿元到7.2亿元(增加9%)/6.7亿元(增加8%)。”